Die Börse ist der Ort , an dem Wertpapiere werden gehandelt , die verhandelbar, austauschbar und ersetzbar Finanztitel sagen: Aktien , Anleihen , handelbare Schuldtitel , Anteile von OGAW (Sicav und FCP), Optionsscheine , Investmentzertifikate , Optionsscheine , Optionen und Aktienoptionen . Währungen werden am Devisenmarkt und Rohstoffe an den Rohstoffbörsen gehandelt . Diese waren oft der erste Ort, an dem diese drei Arten von Märkten begrüßt wurden.
Der Wertpapiermarkt Primärmarkt , wo neue Wertpapiere zur Zeichnung angeboten werden , sobald sie ausgegeben werden: beispielsweise für Aktien, wenn das Unternehmen erstellt wird . Oder während seines Lebens dank einer Transaktion aufgerufen IPO ( Börsengang in Englisch ) , und dem Sekundärmarkt , dh auf bereits ausgegebenen, bereits von anderen, die sie handeln möchten, erworben haben. Die Börse verkörpert den Sekundärmarkt, der im Vergleich zum außerbörslichen Markt stark reguliert ist . Letzteres wird nämlich von allen Maklerfirmen (heute Wertpapierdienstleistungsunternehmen ) organisiert, die jeweils Transaktionen zu den erhaltenen Kauf- und Verkaufsaufträgen organisieren. Ein Unternehmen – der Emittent – kann seine Wertpapiere an der Börse notieren, um von seinen Vorteilen zu profitieren. Dazu muss es eine Reihe von Bedingungen erfüllen, die bei der Emission nicht erforderlich sind. Ab dem Zeitpunkt des Börsengangs waren Transaktionen mit Aktien eines Unternehmens im Freiverkehr bis zur MiFID von 2007 verboten , die die Verpflichtung zur Konzentration von Aufträgen aufhob . Die Börse ermöglichte damit die Festsetzung eines einheitlichen Kurses für das Wertpapier, der allen Betreibern des Finanzmarktes bekannt ist.
Der Börsengang besteht somit darin, dass ein Unternehmen seine Wertpapiere (Aktien, Schuldverschreibungen oder hybride Wertpapiere) gegen Zahlung einer Einführungsprovision für die Verwaltungsgesellschaft der Börse zur Notierung an der Börse zugelassen hat.
Eine Börse bietet verschiedene Arten von börsennotierten Unternehmen an. Diese Unternehmen werden nach der Liquidität ihrer Wertpapiere in Kompartimente eingeteilt: zum Beispiel für die Pariser Börse ist das „Star“ -Kompartiment der CAC 40 , aber es gibt auch ein Kompartiment für KMU und SMIs für junge Unternehmen. für den Terminmarkt (SRD) usw.
Schließlich ermöglicht die Börse den sofortigen Handel mit Wertpapieren (Spotmarkt): Die Transaktion wird von der Lieferung des Wertpapiers und deren Zahlung begleitet oder in der Zukunft (Terminmarkt oder Deferred Settlement Service in Paris): Die Transaktion gibt das Recht auf die Parteien, das Eigentum sowie seine Zahlung in der Zukunft zu erlangen.
Die Aktien sind Aktien von Gesellschaften mit beschränkter Haftung , die Verpflichtungen der Schulden Aktien von Unternehmen oder Staat (wie ausgestellt OAT des Französisch Staates).
Die Rolle der Börsen besteht darin, die Finanzierung der Wirtschaft auf zwei Arten zu erleichtern:
Diese beiden Funktionen waren die beiden treibenden Kräfte bei der Schaffung von Börsen.
Die Börse ist ein geregelter Markt . Um zu verhindern, dass bestimmte Aktionäre, insbesondere Führungskräfte, von Insiderinformationen profitieren , müssen Unternehmen alles veröffentlichen, was ihre Tätigkeit nachvollziehbar macht. Das Gesetz schreibt den Rückgriff auf das OPA-Verfahren oder OPE im Falle eines Aufkaufs oder einer Fusion von Unternehmen vor.
Um ihren Kunden die Möglichkeit zu geben, an der Börse zu investieren, haben Banken Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW) geschaffen: sicavs (Investmentgesellschaft mit variablem Kapital) Investmentfonds (FCP). Jede SICAV oder FCP kann die Ersparnisse von mehreren Tausend Personen zusammenlegen, die einem professionellen Manager anvertraut werden. Es ist kollektives Management.
Der Streubesitz ist der Anteil des Kapitals, der sich an der Börse befindet, und die Markttiefe die Anzahl der Anleger, die wahrscheinlich daran interessiert sind. Die Marktliquidität ist der zu jedem Zeitpunkt im Durchschnitt tatsächlich ausgetauschte Kapitalanteil. Im Durchschnitt wechselt an der Pariser Börse stündlich weniger als ein Tausendstel des Wagens den Besitzer . Preise schwanken nach dem Gesetz von Angebot und Nachfrage : Ist die Nachfrage größer als das Angebot, steigen die Preise und umgekehrt. Laut Behavioral Finance zeigen Investoren manchmal Mimikry .
Wenn die Anwesenheit der Käufer zu unregelmäßig ist, riskieren Verkäufer, ihre Aktien mit einem Abschlag zu verkaufen. Ebenso ist eine Mindestpräsenz von Verkäufern erforderlich. Andernfalls müssen Käufer momentan überbewertete Preise zahlen. Wenn die „ Marktliquidität “ nicht ausreicht, ist mehr Markttiefe erforderlich : Das Unternehmen muss zuverlässige und präzise Informationen liefern, die es einer minimalen Anzahl von Anlegern ermöglichen, seine Aktivitäten zu verstehen. Außerdem muss es einen Mindest- Freefloat geben : Ein Familienunternehmen, das 40 % seines Kapitals an der Börse platziert , hat eine größere Markttiefe und damit eine bessere Marktliquidität für seine Aktie, als wenn der Streubesitz nur 20 % beträgt.
An der Pariser Börse ist es möglich, Wertpapiere zu handeln, indem die Lieferung und Zahlung einen Monat später über den Dienst für verzögerte Abwicklung bereitgestellt wird. Die Marktaufträge werden von Banken vorgelagert und an Broker weitergeleitet, die über ein Computersystem nach dem vom Kunden gewählten Modus ausführen:
Die Börsengeschichte verlief in Etappen: erste Unternehmen wie Bazacle Mills Society of Toulouse im Jahr 1250 und internationale Verbindungen zwischen den Orten, Kapitalakkumulation durch die Staatsschulden oder den Handel mit Rohstoffen , große Infrastrukturprojekte, die vom Staat gesteuert werden, und darauffolgende Spekulationen zu Schwellenländern oder Technologien: Gewürze aus Indien , Handel im Pazifik , Mississippi , Tiefminen , Eisenbahn , Elektrizität , Telekommunikation , IT ...
Ebenfalls im Mittelalter fand im Rialtoviertel der erste venezianische Markt für Schiffsanteile statt. Im XIII - ten Jahrhundert in Brügge , der Handel nahm Europäer die Gewohnheit der Sitzung im Hotel Van der Buerse Familie . Als weitere Wiegen der Börse werden Portugal, Italien und Spanien genannt. Als der Hafen von Brügge versandet wurde, übernahm der Rivale Antwerpen . Als die Religionskriege Antwerpen dezimierten , flohen die Protestanten nach Amsterdam . Ab 1602 wird die Niederländische Ostindien-Kompanie realisiert , eine riesige Kapitalerhöhung, die das Zehnfache des Eigenkapitals der 1600 gegründeten Englischen Ostindien-Kompanie einbringt .
Die Lyoner Börse , die um 1540 für Commercial Papers entstand , begrüßte 1555 die Grand Parti de Lyon , die erste internationale und langfristige königliche Anleihe von zwei Millionen Ecu über 11 Jahre. An der Royal Exchange in London , Thomas Gresham, im Gegenteil, durchgeführt eine Verstaatlichung der königlichen Schulden und reproduzierte das Funktionieren des Antwerpener Börse um 1575 .
Im Jahr 1719 eröffnete der Schotte John Law in Paris eine Bank nach dem Vorbild der Bank of England , die während der britischen Finanzrevolution gegründet wurde , bei der sich Aktiengesellschaften, die an der Börse notiert waren, zum Nachteil gecharterter Unternehmen mit a staatliches Monopol. Im Jahr 1700 waren es 140 auf dem London Square gegenüber 24 im Jahr 1688 .
John Law's Bank kaufte die Mississippi Company, die Reichtum in Louisiana repräsentiert , dann wurden ihre Aktien gegen öffentliche Schuldtitel getauscht . Es ging nach einem Crash in Konkurs , und Sparer forderten eine Rückerstattung. Die Pariser Börse wurde zur Zeit der großen Börsenspekulationen unter Ludwig XVI. nacheinander in der Rue Quincampoix , Place Vendôme, dann im Palais-Royal abgehalten und erhielt ihren Brongniart-Palast erst 1826 . Bei der Unabhängigkeit der Vereinigten Staaten wurden Börsen in Boston , Philadelphia und New York geboren , wobei die beiden letztgenannten ein halbes Jahrhundert lang miteinander konkurrierten . Die Makler treffen sich 1790 an der Wall Street .
Im XIX - ten Jahrhundert, nachdem die Vorschriften der Revolution Französisch , die Französisch Staat, den USA und belgischen Nutzung der Zuschuss Zentralbank und Channel - Unternehmen zu finanzieren. In den 1820er Jahren in England und in den 1830er Jahren in Belgien kam es zu einer Zunahme von Börsengängen . Vier Sektoren dominieren zuerst: Kanäle , Eisenbahnen , Minen und Banken, die versuchen, Papiergeld zu popularisieren . In Frankreich fehlten sie bis 1852 und litten an Unterkapitalisierung . Erst gegen Ende des Jahrhunderts wurden viele Industrieunternehmen gelistet, die durch die Schaffung des Dow Jones Index aufgewertet wurden . Die Börsen in Mailand , Frankfurt , Madrid und Genf wurden 1801 , 1820 , 1831 bzw. 1850 gegründet . Die von Tokio und Hongkong in den Jahren 1878 und 1891 .
Im September 2000, die Pariser Börse, wo die Auktion bis 1999 für Terminkontrakte ( MATIF ) und Optionen ( MONEP ) bestanden hatte, kaufte die Börsen Brüssel , Amsterdam und Lissabon , um Euronext zu gründen , die dann die London Derivatives Exchange kaufte, dann LIFFEApril 2007fusioniert mit der New Yorker Börse zur NYSE Euronext . ImMai 2007, erwirbt die Nasdaq die schwedische OMX , die sieben skandinavische und baltische Börsen kontrolliert : Stockholm (Schweden), Kopenhagen (Dänemark), Helsinki (Finnland), Reykjavik (Island), Tallinn (Estland), Riga (Lettland) und Vilnius (Litauen) ) ), dann inJuni 2007, die London Stock Exchange in London erwirbt Borsa Italiana in Mailand . In Kanada kauft die Toronto Stock Exchange , TSX, die Montreal Exchange inDezember 2007zur TMX Group , übernommen von der London Stock Exchange inFebruar 2011. Einige Projekte kommen nicht zustande. ImOktober 2010, Singapur kann Sydney nicht kaufen . ImFebruar 2011, Deutsche Börse und NYSE Euronext geben erfolglose Verhandlungen über eine mögliche Fusion bekannt.
Rang | Börse | Land | Marktkapitalisierung Ende 2009 (in Milliarden Dollar) |
Marktkapitalisierung Ende 2008 (in Milliarden Dollar) |
Entwicklung 2009/2008 |
---|---|---|---|---|---|
1 | Nyse Euronext USA | Vereinigte Staaten | 11.838 | 9.209 | + 28,5% |
2 | Tokyo Stock Exchange Group | Japan | 3.306 | 3.116 | + 6,1% |
3 | Nasdaq OMX USA | Vereinigte Staaten | 3.239 | 2.249 | + 44,0 % |
4 | Nyse Euronext Europa | Frankreich | 2.869 | 2.102 | + 36,5% |
5 | Londoner Börse | Vereinigtes Königreich | 2.796 | 1.868 | + 49,7% |
6 | Börse von Shanghai | China | 2.705 | 1.425 | + 89,8 % |
7 | Börsen in Hongkong | China | 2.305 | 1.329 | + 73,5% |
8 | TMX-Gruppe | Kanada | 1.608 | 1.033 | + 55,6% |
9 | B3 | Brasilien | 1.337 | 592 | +125,9% |
10 | Börse von Bombay | Indien | 1.306 | 647 | + 101,9 % |
Die Einteilung der Börsen nach den jeweils 2009 gehandelten Volumina.
Rang | Börse | Land | Handelsvolumen 2009 (in Milliarden Dollar) |
Handelsvolumen 2008 (in Milliarden Dollar) |
Entwicklung 2009/2008 |
---|---|---|---|---|---|
1 | Nyse Euronext USA | Vereinigte Staaten | 17.521 | 27.651 | -36,6% |
2 | Nasdaq OMX USA | Vereinigte Staaten | 13.608 | 23.845 | -42,9 % |
3 | Börse von Shanghai | China | 5.056 | 2.584 | + 95,7% |
4 | Tokyo Stock Exchange Group | Japan | 3.704 | 5.243 | -29,4% |
5 | Börse von Shenzhen | China | 2.772 | 1.242 | + 123,2% |
6 | Nyse Euronext Europa | Frankreich | 1.935 | 3.837 | -49,6% |
7 | Londoner Börse | Vereinigtes Königreich | 1.772 | 3.844 | -53,9 % |
8 | Korea-Austausch | Südkorea | 1.570 | 1.435 | + 9,4% |
9 | Deutsche Börse | Deutschland | 1,516 | 3.148 | -51,8% |
10 | Börsen in Hongkong | China | 1.416 | 1.562 | -9,3% |
Die folgende Tabelle gliedert die Börsen nach dem jeweils aufgenommenen Kapital nach Ausgabe neuer Aktien.
Rang | Börse | Land | Aufgenommene Volumina 2009 (in Milliarden Dollar) |
Zugenommenes Volumen 2008 (in Milliarden Dollar) |
Entwicklung 2009/2008 |
---|---|---|---|---|---|
1 | Nyse Euronext USA | Vereinigte Staaten | 234,2 | 280.2 | -16,4% |
2 | Londoner Börse | Vereinigtes Königreich | 122,3 | 124,6 | -1,8% |
3 | Australische Wertpapierbörse | Australien | 86,2 | 48,9 | + 76,3% |
4 | Börsen in Hongkong | China | 81,4 | 55,0 | + 48,0 % |
5 | Börse von Shanghai | China | 47,7 | 27,6 | + 72,8% |
6 | Tokyo Stock Exchange Group | Japan | 44,2 | 13.8 | 220,3% |
7 | B3 | Brasilien | 41,7 | 28,8 | + 44,8% |
8 | Borsa Italiana | Italien | 25,9 | 11.1 | 133,3 % |
9 | Börse von Shenzhen | China | 25,4 | 17.4 | + 46,0% |
10 | BME Spanischbörsen | Spanien | 21,6 | 32,2 | -32,9 % |
Das rasante Wachstum der Börsen in Schwellenländern , angeführt von China, sehen wir insbesondere im Ranking der Märkte nach den gehandelten Volumina. Westliche Orte wurden durch die Wirtschaftskrise von 2008 stark bestraft .
Im Jahr 2000 verteilte sich die globale Marktkapitalisierung zu 53 % auf die nord- und südamerikanischen Märkte, 31 % auf die europäischen, afrikanischen und nahöstlichen Märkte und 16 % auf die Märkte im asiatisch-pazifischen Raum. Im Jahr 2009 sank der Anteil Amerikas auf 41%, der von Europa-Afrika-Naher Osten auf 28%, während der Anteil der Orte im asiatisch-pazifischen Raum auf 31% anstieg.
Französische Stunden
Die Börsen, an denen Rohstoffe gelistet sind, befinden sich fast alle in Industrieländern, also eher in Konsumländern als in Erzeugerländern.
Da die europäische MiFID- Richtlinie in directiveNovember 2007in Frankreich sind neue Börsen entstanden, die MTFs ( Multilateral Trade Facilities ). MTFs müssen eine Alternative zu den ehemaligen nationalen Monopolen der traditionellen Börsen sein und Wettbewerb schaffen .
Seit 2007 sind in Europa rund 100 MTFs erschienen. Sie werden von Wertpapierdienstleistern oder Börsengesellschaften betrieben. Sie organisieren die Aushandlung übertragbarer Wertpapiere nach ihren eigenen Regeln, die in Frankreich zunächst von der Autorité des marchés financiers akzeptiert werden müssen . Sie unterliegen daher sowohl vor- als auch nachbörslich Regulierungen und Transparenzpflichten.
Sie zeichnen sich durch eine kostengünstige Positionierung aus . Ihre Strukturkosten werden gesenkt: Sie listen nur die liquidesten Wertpapiere, die der großen europäischen Indizes, zum Nachteil kleiner und mittlerer Unternehmen; sie nutzen neue Clearinghäuser für die Abwicklung / Lieferung von Wertpapieren; sie haben ein Vergütungssystem für Liquiditätsgeber eingeführt: Aufträge, die Liquidität bereitstellen, werden vergütet, Aufträge, die Liquidität entziehen, werden nach der Höhe der Transaktion abgerechnet.
Andererseits haben sie sich eine sehr innovative Technologie angeeignet, die es ihnen ermöglicht, Aufträge in wenigen Millisekunden auszuführen. Dies ist besonders wichtig für Hochfrequenz - Händler , die mehrere Kauf- und Verkaufstransaktionen im selben Tag haben und deren Zahl in den letzten Jahren stetig gewachsen. Dies führte sogar dazu, dass die Nyse Euronext ihre Computerserver von den Vororten von Paris nach London verlegte, wo die meisten Hochfrequenzhändler Europas ansässig sind, um die Bearbeitung der Bestellungen ihrer Kunden zu beschleunigen.
Sie können daher sehr aggressive Preise anbieten (25% weniger im Durchschnitt) und haben jetzt einen wichtigen Platz in Europa. Es wird geschätzt, dass sie im Jahr 2010 30 % aller europäischen Börsentransaktionen getätigt haben.
In Europa waren insbesondere drei MTFs entstanden: Turquoise , 2009 von der London Stock Exchange übernommen, BATS Europe und Chi-X Europe. Chi-X Europe gehörte dem amerikanischen Online-Broker Instinet und einem Dutzend Finanzinstituten, darunter Société Générale und BNP Paribas . Chi-X mit Sitz in London , gegründet 2007, wurde 2010 der zweitgrößte Aktienhandel in Europa mit 1.580 Mrd. € an Aktientransaktionen und 15% des europäischen Marktes, erneut hinter der London Stock Exchange, aber vor der Nyse Euronext und ihren 1.533 Milliarden Euro an Transaktionen. In Frankreich kontrolliert Chi-X mehr als 20 % der auf CAC40-Aktien gehandelten Volumina. Chi-X hatte im August 2009 nur 10,3 % des europäischen Marktes hinter LSE, Nyse Euronext und Deutsche Börse und nur 8,2 % im August 2008.
BATS Global Markets ist seinerseits nach Volumen die drittgrößte Börse in den Vereinigten Staaten. Es strebt an, seine Aktivitäten in Kanada, Brasilien und Derivaten auszuweiten . BATS Global Markets erzielte eine Einigung inMärz 2011Chi-X Europe zu erwerben und mit einer eigenen europäischen Plattform zu verschmelzen. Die neue Einheit wird 23% des Aktienhandels in Europa ausmachen und etwas näher an die LSE heranrücken.
Die Konzentrationsbewegung , die traditionelle Börsen betrifft, ist daher aufgerufen, auch MTFs zu betreffen. Tatsächlich ist das Ziel der Senkung der Transaktionskosten inzwischen erreicht, die etablierten Player haben nur eine geringe Rentabilität und in Brüssel wird diskutiert, die Regulierung von MTFs an die der traditionellen Player anzugleichen.
In Frankreich unterliegen Dividenden und Veräußerungsgewinne entweder der Einkommensteuer (und dem Sozialversicherungsabzug):